大家好，我是格菲四师兄，专注于公司估值研究、会尽量使用三种适配性较强的方法对公司进行估值分析。我还有六位师兄妹，他们各有所长，欢迎大家关注。
这是四师兄第81篇上市公司估值分析。
【公司简况】
今天四师兄要分析的这家公司，凡是股民，估计都不陌生。我们大师兄评价其在2014年演绎的是“一年10倍的造富神话”，带动了一场轰轰烈烈的大牛市，再后来，在它3个跌停板的带动下，一场轰轰烈烈的大熊市接踵而来，据不完全统计，在中车上亏损的股民以上千万计。
没错，就是当时的中国南车和中国北车，现在已经“双剑合璧”成为中国中车了。
【公司动态】
2018年公司实现营收2191亿元，同比增长3.82%。
2010~2018年，公司营收复合年均增长率CAGR达到16.4%，净利润CAGR达到20.6%。
【股价走势】
真的是谜一样的走势，而且股价最高达到过39.47元！再对比一下现在的价格，真是有种恨铁不成钢的感觉。
【估值分析】
四师兄采用三种方法对其进行估值，估值结果系个人研究成果，对他人不构成投资建议。
方法一：市净率法
重要假设：
公司未来营收继续增长；可比公司当前估值合理。
分析过程：
中国中车当前每股净资产约为4.62元，由于中国中车没有太合适的可比公司，我们主要参考它所属行业和它本身近10年的估值水平。
当前所属行业C37在中证指数网的平均市净率为1.98倍，近10年中国中车市净率的30分位、50分位和70分位值分别为1.98、2.46和2.87。
我们以当前每股净资产为基础，给予其不同的市净率计算股价，再根据总股本287亿得出市值。
乐观：给予公司2.4倍市净率，则对应股价为4.62*2.4=11.09元。
中性：给予公司2倍市净率，则对应股价为4.62*2=9.24元。
悲观：给予公司1.6倍市净率，则对应股价为4.62*1.6=7.39元。
结论：
方法二：市盈率法
重要假设：
公司未来盈利继续保持增长；可比公司当前估值合理。
分析过程：
中国中车2019年前三季度的基本每股收益EPS为0.29元、同比增长11.54%，根据历史数据，公司前三季度的EPS约占全年的65%左右，我们预计2019年公司的EPS为0.29/65%=0.45元，同比2018年增长15.38%。
结合当前所属行业C37在中证指数网的滚动市盈率为33倍，近10年中国中车市盈率的30分位、50分位和70分位值分别为17、22和28，给予其不同的市盈率水平计算股价，再根据总股本287亿得出市值。
乐观：给予其26倍市盈率，对应股价为0.45*26=11.7元。
中性：给予其22倍市盈率，对应股价为0.45*22=9.9元。
悲观：给予其18倍市盈率，对应股价为0.45*18=8.1元。
结论：
方法三：未来市值折现法
重要假设：
公司经营状况不会发生重大变化；合理市盈率22左右。
分析过程：
中国中车2018年的基本每股收益EPS为0.39元，根据四师兄对公司经营状况的判断，若公司稳定经营，未来三年实现合增速15%不成问题，则2022年公司的EPS大约为0.39*1.15^4=0.68元。
由合理市盈率22倍，得到2022年股价约为0.68*22=14.96元。假定10%~20%的折现率，逆推当前股价，再根据总股本287亿得出市值。
要知道，折现率就是特定条件下的股票投资收益率，折现率越高，说明当前资产的盈利能力越强；在终值确定的条件下，折现率越高，对应当前市值越小。
乐观：折现率为10%，逆推当前股价为14.96/(1.1^3)=11.24元。
中性：折现率为15%，逆推当前股价为14.96/(1.15^3)=9.84元。
悲观：折现率为20%，逆推当前股价为14.96/(1.2^3)=8.66元。
结论：
估值总结：
从结果来看，还是比较一致的，主要是中车的业务非常稳定，而作为一家央企，中车不存在破产的可能，更没有动力财务造假。
总的来说，四师兄认为中国中车的合理估值区间为2500亿至3000亿，对应股价8.71元至10.45元。
当前价格6.94元对应的估值指标为，市销率0.84、市盈率17、市净率1.5，都是估值处于历史低位。
今天四师兄对中国中车的估值就到这里啦，明天研究一下最近有同学点名的中环股份，不见不散~
免责声明：文中所有观点仅代表作者个人意见，对任何一方均不构成投资建议。
版权保护：著作权归原创作者所有，欢迎转发并注明出处。
转载自: 601766股吧 http://601766.h0.cn
公司名称：中国中车
股票代码：sh601766
市场类型：主板
上市日期：日
所属行业：运输设备
所属地区：北京
公司全称：中国中车股份有限公司
英文名称：CRRC Corporation Limited
公司简介：中国中车公司是经国务院同意，国务院国资委批准，由中国北车股份有限公司、中国南车股份有限公司按照对等原则合并组建的A+H股上市公司。公司承继了中国北车股份有限公司、中国南车股份有限公司的全部业务和资产，是全球规模最大、品种最全、技术领先的轨道交通装备...
注册资本：287亿
法人代表：孙永才
总 经 理：楼齐良
董 秘：王健
公司网址：www.crrcgc.cc
电子信箱：crrc@crrcgc.cc
